Эксперты считают, что Банк России снизит ключевую ставку на 0,5 п. п. до 16% годовых на заседании 19 декабря. Это будет последнее решение регулятора в 2025 году.

Банк России на заседании 19 декабря, вероятно, снизит ключевую ставку на 0,5 п. п. — до 16% годовых, считают эксперты. Это будет последнее решение регулятора в 2025 году и возможная «передышка» для экономики перед планируемым повышением НДС с 2026 года.

Больше года назад, 29 октября 2024 года, Банк России, вопреки ожиданиям экспертов, поднял ключевую ставку до экстремальных 21% годовых, чтобы справиться с инфляцией и привести её к 4% в 2026 году. Из-за повышения НДС с 20 до 22% и других налогов возвращение к таргету пришлось отложить на 2027 год, но ожидается, что в 2026-м рост цен впишется в диапазон 4–4,5%. Как заявил накануне президент РФ Владимир Путин, уже к концу этого года инфляция составит около 6% или опустится ниже этого уровня.

«Мы ожидаем снижения ставки на 50 б. п. до 16% на фоне благоприятной траектории инфляции в рамках прогноза Банка России, признаков нормализации ситуации на рынке труда, крепкого рубля», — сказала «Фонтанке» глава аналитического департамента инвестиционной компании «Цифра брокер» Наталия Пырьева. Таких же изменений ждут в «БКС Мои инвестиции». «Крепкий рубль гасит инфляцию — это факт. На фоне замедления ценового давления в экономике ЦБ РФ может продолжить цикл смягчения ДКП (денежно-кредитной политики. — Прим. ред.) и дальше снижать ключевую ставку. Наш прогноз на конец 2025 года — 16%, через год — 12%», — говорит эксперт компании по фондовому рынку Михаил Зельцер.

Аналитики Sberbank CIB указывают на парадокс: хотя фактическая инфляция уже близка к цели ЦБ (4%), инфляционные ожидания бизнеса и населения остаются высокими. Предстоящий рост НДС, скорее всего, подстегнёт их снова.

Также произошедшего ранее снижения ключевой ставки оказалось достаточно для роста корпоративного кредитования и ускорения экономической активности в октябре. Розничный сегмент тоже оживился, но в обзоре это связали с тем, что люди стали активнее брать ипотеку перед ужесточением условий по «семейной» программе и побежали за автомобилями в преддверии повышения утильсбора.

В начале 2026 года Центробанк действительно может ненадолго остановить снижение ставки, считает Наталия Пырьева. В экономике много разовых факторов, которые вынуждают регулятор быть осторожным.

Сам же ЦБ фиксирует оживление в сфере услуг, потребительском секторе, отраслях неэнергетического экспорта и части инвестиционных отраслей. Слабее себя показывают гражданские отраслей обрабатывающей промышленности — там снижаются спрос и выпуск.

Несмотря на снижение «ключа», с середины ноября средняя ставка по вкладам в первой десятке банков по объёму привлечённых средств граждан начала расти: сначала на 0,18 п. п., затем на 0,12 п. п. По итогам месяца она составила 15,62%. У банков начинается период предновогодних акций, за счёт которых клиенты могут получить более выгодные условия по вкладам с учётом того, что «ключ» будет снижаться.

Итог 2025 года для денежно-кредитной политики можно подвести уже сейчас: ЦБ удалось резко (с 21% до 16%) снизить ставку, не потеряв контроль над инфляцией. Главный вызов 2026 года уже очевиден — совместить дальнейшее удешевление денег для поддержки экономики с нейтрализацией инфляционного шока от роста налогов. Пауза после возможного «новогоднего подарка» выглядит почти неизбежной.